工程机械行业专题：中证全指工程机械指数型基

　　械从题ETF的办理人是广发基金办理无限公司，联系关系基金中证全指工程机械指数（931752），是目前市场上成立最早、规模最大的工程机械ETF。该ETF的投资组合伙产设置装备摆设中，权益投资占比97。85%，权益投资的前十权沉股和中证全指工程机械指数根基分歧：具体为改换一只股票，其余股票的权沉小幅调整。从净值来看，近一月/近三月/近六月/近一年/成立以来ETF的净值和基准净值根基堆叠。

　　国内：需求企稳回升，电动化新成长周期。2025年1-11月挖掘机内销量同比增加18。60%，内需已进入建底苏醒阶段。内需增加次要受益于三大驱动力：一是正在“稳增加”政策托底布景下，基建投资无望连结增加，特别是雅下水电等特大工程项目开工，其超长的扶植周期将持续拉动工程机械内需；二是存量设备更新周期到来叠加国度更新政策带动工程机械更新需求；三是使用场景持续拓宽，高尺度农田扶植、小挖代人等要素鞭策中小挖掘机向农业、市政等新范畴渗入。取此同时，电动化转型为行业注入新增加动能，2025年前三季度电动拆载机渗入率已达23%，电动挖掘机正在工场园区、将来工程机械电动化无望新的成长周期。

　　海外：出口苏醒，将来无望成焦点驱动力，中国企业成漫空间广漠。2015-2022年挖机外销数量CAGR为52。4%，出口增加的焦点驱动力来自三方面：一是“一带一”共开国家根本设备扶植持续加码，国内企业市占率持续提拔；二是国内头企业产物机能、售后办事系统已具备取国际一线品牌合作的实力，产物出名度持续提拔；三是中国制制的性价比劣势正在通缩下愈发凸显。受高基数、全球经济放缓影响，出口数据小幅下滑。2024年下半年至今，海外需求暖和苏醒叠加国产物牌去库存完成，出口增速有所修复，2025年1-11月挖机外销数量同比增加14。9%。瞻望将来，中国企业正在海外市场仍具备较大渗入空间，同时工程机械电动化转型加快为中国具有先发劣势的电动产物供给了新机缘！

　　工程机械行业做为国平易近经济的根本性财产，取基建投资、房地产周期慎密相关，呈现出显著的周期性特征。当前行业正处于“国内更新需求建底回升、海外出口高速增加、行业电动化转型加快”的三轮驱动新成长阶段。按照KHL数据，2024年全球工程机械市场规模达2376亿美元，行业合作款式高度集中，全球CR3跨越30%，以卡特彼勒、国内头部企业凭仗手艺堆集取成本劣势，全球市场份额持续提拔。

　　周期板块转型为具备全球化+电动化成长逻辑的高端制制范畴，估值无望沉塑。正在当前财产升级取出海加快的双轮驱动下，该指数仍展示出显著的持久设置装备摆设价值。

　　风险提醒：市场所作加剧风险、汇率波动风险、商业争端加剧风险、供应链风险、手艺迭代风险。